近日，財(cái)政部宣布：經(jīng)國務(wù)院同意，自2008年4月20日至9月30日國內(nèi)用肥旺季內(nèi)，對所有貿(mào)易形式、地區(qū)、企業(yè)出口的化肥類產(chǎn)品及部分原料，在現(xiàn)有出口稅率的基礎(chǔ)上，以出口價(jià)格為基礎(chǔ)，加征特別出口關(guān)稅，稅率為100%。這項(xiàng)政策表明了政府對關(guān)系到政治穩(wěn)定性的糧食問題引起了足夠的重視，降低了化肥行業(yè)景氣預(yù)期。
　　延續(xù)降低氮肥業(yè)景氣預(yù)期
　　在2007年4季度和2008年1季度大幅出口、化工和電力用煤緊張以及雪災(zāi)等影響下，國內(nèi)氮肥出現(xiàn)了庫存降低、供需緊張推動下的價(jià)格大幅攀升。氮肥股的盈利能力超出了預(yù)期，該項(xiàng)預(yù)期在2008年供需依然比較緊張下不會得到明顯扭轉(zhuǎn)。但是加征特別關(guān)稅表明了國家的態(tài)度，未來氮肥價(jià)格將受到國家政策的嚴(yán)厲調(diào)控。氮肥行業(yè)的景氣預(yù)期減弱。該行業(yè)小企業(yè)眾多且多為塊煤為原料的工藝，從另外一個(gè)角度看，行業(yè)的整合將進(jìn)入一個(gè)新的階段。我們推薦配置成本控制能力較強(qiáng)、整合能力強(qiáng)的湖北宜化和華魯恒升。
　　對磷肥盈利能力影響更大
　　由于磷肥出口比例為17%左右，遠(yuǎn)大于尿素10%左右的比例，而且磷肥企業(yè)多為規(guī)模較大企業(yè)，該項(xiàng)關(guān)稅對其價(jià)格影響更大。在產(chǎn)能過剩情況下，磷肥企業(yè)盈利水平不容樂觀。未來，磷肥企業(yè)的希望在于取得上游資源（磷礦石和硫鐵礦等），控制其成本。我們推薦配置擁有資源優(yōu)勢的湖北宜化。
　　不改變鉀肥長周期景氣趨勢
　　鉀肥在國外巨頭寡頭壟斷的供給格局、需求眾多且分散的需求格局以及農(nóng)產(chǎn)品景氣下的剛性需求下，其價(jià)格主導(dǎo)權(quán)主要在于供給方，價(jià)格走高趨勢不會改變。而國內(nèi)氯化鉀的進(jìn)口依存度高達(dá)70%，提高關(guān)稅對鉀肥價(jià)格影響幾乎微乎其微。國內(nèi)鉀肥的價(jià)格從而高位運(yùn)行。另外，我們判斷國家行政管制和對企業(yè)征收特別收益金之類的措施出臺可能性較低。主要原因在于國家對鉀肥生產(chǎn)企業(yè)目前是扶持而不是壓制政策。
　　利好磷化工
　　此次對生產(chǎn)磷肥的濕法磷酸加征100%的出口關(guān)稅將在心理上提升國家磷礦石和磷酸的緊張程度，對擁有磷礦石和磷酸的磷化工企業(yè)是利好刺激。從行業(yè)趨勢上，我們認(rèn)為可以配置磷化工企業(yè)興發(fā)集團(tuán)和澄星股份。該行業(yè)的關(guān)鍵在于國家對小磷礦、小黃磷的關(guān)停整頓力度。

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