為防止因大量出口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求或因出口拉動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，預(yù)計(jì)中國(guó)化肥產(chǎn)品的出口特別關(guān)稅或?qū)⒊蔀槌B(tài)。在出口特別關(guān)稅成為常態(tài)的情況下，氮肥、磷肥的價(jià)格上漲將受到較大抑制，在行業(yè)成本上行的趨勢(shì)下，整體盈利能力將呈下滑趨勢(shì)，相關(guān)的資源或技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)可以維持超過行業(yè)平均水平的利潤(rùn)
⊙東莞證券 李隆海
經(jīng)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)第二次全體會(huì)議審議通過，并經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從9月1日起，氮肥及合成氨的特別出口關(guān)稅上調(diào)至150%，并實(shí)施至12月31日。從10月1日至12月31日，對(duì)除上述兩種產(chǎn)品外的其他化肥及化肥原料繼續(xù)征收100%特別出口關(guān)稅。
尿素
關(guān)稅調(diào)整后，9月份尿素出口關(guān)稅為185%，四季度為175%。自從在4月20日加征100%的特別出口關(guān)稅，尿素出口快速下滑，7月份尿素出口僅僅14萬噸，同比和環(huán)比同時(shí)下降73.08%、39.13%。在加征特別出口關(guān)稅前，在國(guó)際尿素價(jià)格上漲帶動(dòng)下，2008年1-4月份出口量301萬噸，同比增長(zhǎng)3.1倍。而在5-7月份出口量為90萬噸，同比減少12.62%，加征特別出口關(guān)稅達(dá)到了抑制尿素產(chǎn)品出口過快增長(zhǎng)，優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。
尿素價(jià)格三四季度本身為淡季，價(jià)格已經(jīng)逐漸有所回落，但受到煤炭成本支撐，國(guó)內(nèi)中小氮肥的尿素生產(chǎn)成本已經(jīng)達(dá)到或接近2000元/噸。如果國(guó)際尿素價(jià)格進(jìn)一步上漲至850美元/噸以上，四季度175%關(guān)稅下才有可能出口（850美元對(duì)應(yīng)稅前離岸價(jià)1978元，900美元對(duì)應(yīng)中國(guó)離岸價(jià)2100元），因此，尿素價(jià)格回落空間并不大，除非煤價(jià)大幅回落，尿素價(jià)格將難以跌破1900-2000元/噸。對(duì)華魯恒升、湖北宜化等成本優(yōu)勢(shì)性企業(yè)影響不大，將獲得合理的毛利率。
另外據(jù)市場(chǎng)傳聞，年內(nèi)尿素的生產(chǎn)企業(yè)出廠限價(jià)將上調(diào)，目前為出廠限中準(zhǔn)價(jià)1500元上下浮動(dòng)15%（最高不超過1725元）。目前尿素的出廠價(jià)格均在2300元/噸左右，按照目前的無煙煤到廠價(jià)格，尿素的成本應(yīng)該在1800-1900元/噸，1725元/噸的最高限價(jià)已經(jīng)不合理。如果出廠限價(jià)順利上調(diào)，很多企業(yè)賬外的利潤(rùn)將會(huì)體現(xiàn)在報(bào)表內(nèi)，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)是個(gè)利好。
相關(guān)上市公司有湖北宜化、建豐化工、四川美豐、瀘天化、赤天化、川化股份、云天化、華魯恒升、河池化工、昌九生化和魯西化工等。
磷肥
磷肥（DAP和MAP）9月份出口關(guān)稅為135%，四季度為120%。自4月份國(guó)家執(zhí)行特別關(guān)稅以來，國(guó)內(nèi)磷銨出口受到抑制。以目前國(guó)際市場(chǎng)DAP價(jià)格1155美元/噸及四季度120%的出口關(guān)稅計(jì)算，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)DAP產(chǎn)品價(jià)格在3450元/噸左右，這與國(guó)內(nèi)原料完全外購型企業(yè)的生產(chǎn)成本接近，并低于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，國(guó)內(nèi)出口動(dòng)力依舊不足。盡管今年國(guó)內(nèi)DAP和MAP產(chǎn)量明顯下降，由于今年磷肥施用量明顯下降，國(guó)內(nèi)庫存仍然較高，完全外購原料的企業(yè)有一定成本壓力。因此，能否獲得穩(wěn)定的磷礦資源，降低成本，成為影響上市公司未來發(fā)展的重要因素。只有一體化的磷肥企業(yè)和磷礦石企業(yè)才能獲得較好的收益，看好興發(fā)集團(tuán)這樣擁有磷礦資源的企業(yè)。
鉀肥
2007年我國(guó)氯化鉀、硝酸鉀、硫酸鉀等鉀肥出口量合計(jì)為14.70萬噸，與我國(guó)氯化鉀941.35萬噸進(jìn)口量相比比重很低，因此，特別出口關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格基本沒有影響，國(guó)內(nèi)鉀肥定價(jià)主要依據(jù)是進(jìn)口鉀肥價(jià)格。對(duì)國(guó)內(nèi)影響比較大的是國(guó)家要求國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)和進(jìn)口商需經(jīng)過申請(qǐng)備案后方能提價(jià)的價(jià)格控制措施。到目前為止，發(fā)改委尚未對(duì)鹽湖鉀肥的出廠價(jià)和中化化肥的港口新貨進(jìn)行核準(zhǔn)。但由于對(duì)進(jìn)口商限價(jià)補(bǔ)貼等方式的可操作性比較差，最終國(guó)家只能將進(jìn)口價(jià)格順利傳導(dǎo)，只有加強(qiáng)對(duì)農(nóng)民的直補(bǔ)才是最佳方法。
10月份羅鉀項(xiàng)目投產(chǎn)，2009年國(guó)內(nèi)鉀肥自給率將有所提升，但供需缺口基本未變。目前中國(guó)鉀肥進(jìn)口價(jià)格仍是全球市場(chǎng)的低點(diǎn)，價(jià)差在400美元/噸左右。由于2008年進(jìn)口量較少，鉀肥庫存量下降，預(yù)計(jì)2009年鉀肥進(jìn)口談判壓力較大，2009年鉀肥進(jìn)口價(jià)格仍將大幅上漲。
投資建議
為防止因大量出口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供不應(yīng)求或因出口拉動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，預(yù)計(jì)中國(guó)化肥產(chǎn)品的出口特別關(guān)稅或?qū)⒊蔀槌B(tài)。在出口特別關(guān)稅成為常態(tài)的情況下，氮肥、磷肥的價(jià)格上漲將受到較大抑制，在行業(yè)成本上行的趨勢(shì)下，整體盈利能力將呈下滑趨勢(shì)，相關(guān)的資源或技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)可以維持超過行業(yè)平均水平的利潤(rùn)，如華魯恒升、湖北宜化等；鉀肥依然是各化肥品種中最具備投資價(jià)值的品種，鉀肥價(jià)格將保持高位，維持對(duì)鹽湖鉀肥和冠農(nóng)股份的推薦。
