磷肥價(jià)格持續(xù)下跌，庫存硫磺成難題：近一個(gè)月以來，國內(nèi)磷銨市場整體氣氛慘淡，價(jià)格大幅下跌，下游復(fù)合肥市場走勢繼續(xù)疲軟，開工率下降，市場觀望氣氛濃厚，近期一銨部分企業(yè)無訂單成交，停車檢修的企業(yè)繼續(xù)延長停車時(shí)間，短期內(nèi)無開車計(jì)劃，未停車的企業(yè)近期由于價(jià)格過低也基本停止走貨，庫存量直線上升。隨著秋季用肥的結(jié)束，下游對(duì)于二銨的接貨意向更加淡薄，廠家對(duì)大客戶多采用計(jì)息和保底的方式銷售，對(duì)小客戶實(shí)行買斷價(jià)，東北市場接貨量總體較少，目前市場一銨和64％二銨的價(jià)格已跌至1800 元/噸和3000/噸左右。
國際方面二銨價(jià)格持續(xù)下滑， 美國CF 公司今日下調(diào)了佛羅里達(dá)洲中部10 月的二銨內(nèi)銷參考價(jià)格，至FOR765 美元/噸。其11 月/12 月/明年1 月的價(jià)格為FOR810 美元/噸，其它國家二銨的出口量也在下降。
國內(nèi)磷肥產(chǎn)能過剩是出口成為必須：中國磷肥市場經(jīng)過十年的迅速發(fā)展，已經(jīng)成為世界上最大的磷肥生產(chǎn)國，2007年我國磷肥總產(chǎn)量達(dá)到1330 萬噸。由于我國產(chǎn)量迅速增加，預(yù)計(jì)2008 年我國磷酸一銨、磷酸二銨的產(chǎn)量都將超過需求600 萬噸左右，多余的產(chǎn)能也勢必要求出口來消化。
目前國際市場價(jià)格下出口將利潤可觀：我們以磷酸二銨為例，我們保守按照國際上磷酸二銨600 美元/噸（FOB）計(jì)算，如果按照淡季10％關(guān)稅計(jì)算，那么倒推國內(nèi)磷酸二銨的價(jià)格大約為3709 元/噸左右，而目前國內(nèi)64%二銨的主流報(bào)價(jià)在3000 元/噸上下。因此征收淡季10％的出口暫定關(guān)稅下，對(duì)于國內(nèi)磷酸二銨生產(chǎn)企業(yè)來說可以通過出口來賺取利潤；如果以旺季110％實(shí)際稅率計(jì)算，則出口意義不大。因此，我們可以認(rèn)為在目前的價(jià)格下，淡季出口價(jià)格要明顯高于國內(nèi)價(jià)格（國內(nèi)磷礦石價(jià)格優(yōu)勢長期存在），在這個(gè)價(jià)位國內(nèi)大型龍頭企業(yè)有較客觀的利潤。
未來成本下跌：由于之前支撐搞磷肥價(jià)格的硫磺出現(xiàn)暴跌，目前硫磺價(jià)格已從之前的5800 元/噸暴跌至700 元/噸。但國內(nèi)相關(guān)企業(yè)之前均有不同程度的高價(jià)硫磺庫存，損失較大，很多企業(yè)紛紛限產(chǎn)停產(chǎn)。國家此次調(diào)整關(guān)稅也是幫助國內(nèi)廠家減少庫存，回籠資金，加速資金鏈的周轉(zhuǎn)速度，在保證旺季用肥的同時(shí)可以利用淡季進(jìn)行一定量的出口，使企業(yè)銷售處于良性循環(huán)。
需求回暖有望助磷肥行業(yè)走出泥潭：由于磷肥價(jià)格大幅回落，之前被嚴(yán)重抑制的農(nóng)民需求有望得到恢復(fù)，也有利于行業(yè)發(fā)展，09 年初隨著庫存硫磺的消耗完畢，成本的大幅下降和需求的恢復(fù)，我們判斷磷肥正在走出最困難的階段。此時(shí)關(guān)稅政策調(diào)整將給目前行情不好的磷肥市場注入一支強(qiáng)心針，托住下滑的磷肥價(jià)格，促進(jìn)經(jīng)銷商的備貨速度與備貨量，使價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)達(dá)到平穩(wěn)，目前許多大型企業(yè)在港口都有大量庫存，一旦政策出臺(tái)，就可以馬上出口。
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