剛性需求使國內(nèi)化肥受金融危機(jī)影響較小全球年新增養(yǎng)分需求約290萬噸，人口增長、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)升級與農(nóng)作物價(jià)格上漲都將促使化肥需求剛性，化肥行業(yè)受金融危機(jī)影響較小。農(nóng)村改革三大新政托起化肥需求，“十一五”“十二五”期間我國化肥需求大于供給農(nóng)村改革三大新政已經(jīng)出臺。其中，18億畝耕地紅線形成化肥需求支撐位；提高糧食最低收購價(jià)格，將壓縮經(jīng)濟(jì)衰退期的行業(yè)收入下行空間；土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)政策通過兩個(gè)渠道提高化肥產(chǎn)品需求。2010年我國化肥需求總量可達(dá)5000萬噸，2015年我國化肥需求總量可達(dá)5200萬噸。分別大于2010年總產(chǎn)量 4800萬噸和2015年總產(chǎn)量5180萬噸。五大因素促使我們看好09年化肥行業(yè)。 1．09年是化肥新政推進(jìn)之年，化肥價(jià)格將比較穩(wěn)定 2．主要原料價(jià)格深幅回落，成本壓力得到釋放 3．原有優(yōu)惠政策繼續(xù)執(zhí)行 4．貸款利率下調(diào)促使財(cái)務(wù)成本下降 5．節(jié)能減排政策將提高新入資金門檻，淘汰落后產(chǎn)能約束國內(nèi)供給估值及重點(diǎn)公司。 化肥行業(yè)08年平均PE只有11.99倍, 09年平均PE為9.82倍, 行業(yè)已經(jīng)被明顯低估, 化肥新政必將帶動化肥行業(yè)走出估值洼地, 特別是新政策將使化肥行業(yè)毛利將相對穩(wěn)定，周期性將會明顯消弱，而行業(yè)內(nèi)各公司因?yàn)檩^強(qiáng)的周期性今年以來出現(xiàn)了超出市場平均水平的較大下跌，這種下跌因周期性減弱將被修正，建議關(guān)注09年預(yù)期市盈率較低的瀘天化、遼通化工。給予行業(yè)推薦評級。

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