由于鉀肥價(jià)格和氮肥、磷肥價(jià)格相比，仍然偏高，受到青海小鉀肥和邊貿(mào)鉀肥低價(jià)的沖擊，國內(nèi)鉀肥價(jià)格繼續(xù)走低。

在復(fù)合肥施用旺季來臨前，復(fù)合肥的銷量仍然大幅度低于預(yù)期，最近隨著采購高峰過去，大量復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)開始停產(chǎn)。

我們估計(jì)，目前國內(nèi)鉀肥庫存量仍在400萬噸以上，主要集中于中化和 鹽湖鉀肥(行情 股吧)手中。由于鹽湖和中化庫存仍在高位，而國內(nèi)需求低迷，全球鉀肥仍處在去庫存過程中，我們認(rèn)為短期國內(nèi)鉀肥價(jià)格存在進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

但從中期來看，全球鉀肥庫存主要在生產(chǎn)商手中，經(jīng)銷商手中庫存已經(jīng)很低，2010年不排除補(bǔ)庫存因素令需求回升，而國內(nèi)由于農(nóng)民回報(bào)率較低，需求的恢復(fù)可能需要更長的時(shí)間。未來隨著油價(jià)回升和其他化肥價(jià)格的上漲，國內(nèi)進(jìn)口商如果和國際生產(chǎn)商簽訂較好的進(jìn)口價(jià)格，對(duì)市場信心將有所提振。

我們分別下調(diào)鹽湖鉀肥（000792）2009年EPS（每股收益）預(yù)測(cè)32.4%至2.02元，下調(diào)2010年EPS預(yù)測(cè)23.5%至3.01元；下調(diào) 冠農(nóng)股份(行情 股吧)（600251）2009年EPS預(yù)測(cè)58.19%至0.29元，2010年EPS預(yù)測(cè)29.21%至0.96元。

短期因?yàn)殁浄蕛r(jià)格繼續(xù)下跌，鹽湖鉀肥股價(jià)難以上漲，但因前期股價(jià)未漲，預(yù)計(jì)向下調(diào)整的空間也不大。鹽湖鉀肥和集團(tuán)的合并還在國資委報(bào)批，預(yù)計(jì)合并手續(xù)將在年底完成。

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